Nota de tapa | A pesar de la insistencia del Gobierno de usar el término “reperfilamiento” la deuda argentina entró en default. La calificadora de riesgo Standard & Poors puso fin al eufemismo con una rebaja de la nota crediticia para nuestro país de B a default selectivo (SD).
Un término inventado
El default selectivo se da cuando un país no cumple con los pagos de un determinado título de deuda pero sigue cumpliendo con sus otras obligaciones.
En este caso, la Argentina incumplió con la cancelación de las Letes y Lecap que vencían el jueves pasado, tras la decisión unilateral del Gobierno de diferir el pago de las mismas, sin quita de capital ni intereses: 15% a la fecha de expiración, 25% a los tres meses y 60% a los seis.
La agencia de riesgo crediticio Standard & Poor’s publicó que “una entidad calificada con SD (Incumplimiento Selectivo) o D (incumplimiento) ha incurrido en incumplimiento de una o más de sus obligaciones financieras incluyendo las calificadas y no calificadas, pero excluyendo los instrumentos híbridos clasificados como capital regulatorio o en impago de acuerdo con los términos”.
La calificación no miente
En el documento señalaron que “la calificación de D o de SD se asigna cuando Standard & Poors considera que el incumplimiento será generalizado y que la entidad incumplirá en el pago de todas o una parte sustancial de todas sus obligaciones a medida que vayan venciendo”.
Entonces, es decir que la calificación se otorga cuando el emisor incumplió selectivamente en una emisión o clase de obligaciones.
La debacle tras las PASO
Los mercados han caído casi sin parar después de que el líder opositor, Alberto Fernández, derrotó al presidente, Mauricio Macri, un favorito del mercado, en una votación primaria del 11 de agosto, considerada una prueba para las elecciones del 27 de octubre.
El peso ha caído más de 23%, con diferencia el peor desempeño entre los mercados emergentes, y los bonos aún no han encontrado un piso: los de vencimiento en 2021 han caído más de 50% este mes y tienen rendimientos de 74%.
Agosto va a ser un mes recordado por los inversores argentinos, ya que marca un récord histórico al alcanzar el pero mes para las acciones en toda la historia de la bolsa argentina, superando las registradas en las peores crisis económicas argentinas.
Indicadores preocupantes
El Merval cayó un 41,7% en moneda local, superando las bajas registradas tanto en 2008 como en la crisis del 2001 y la hiperinflación en 1989.
La crisis llegó a un punto crítico cuando la administración anunció que pospondría US$7.000 millones de pagos en letras locales a corto plazo en poder de inversionistas institucionales este año y buscaría el “reperfilamiento voluntario” de US$50.000 millones de deuda a más largo plazo.
También iniciará conversaciones para retrasar el pago de más de US$44.000 millones que ha recibido del FMI.
Un desembolso complicado
Se esperaba que el fondo desembolsara en los próximos meses otros US$5.300 millones de un acuerdo récord de US$56.000 millones, aunque eso está lejos de ser seguro bajo la crisis actual.
Sin el desembolso del préstamo y aislado de los mercados monetarios mundiales, el país enfrentaba un serio desafío de financiamiento.
Morgan Stanley estimó que Argentina necesitaba US$12.900 millones para el reembolso de las letras y bonos del Tesoro denominados en dólares en los últimos cuatro meses del año.
La mayoría de esos pagos se han retrasado hasta el próximo año.
Reservas debilitadas
Mientras tanto, las reservas de dólares del país se están debilitando. Las reservas de divisas han caído a US$56.000 millones, y Capital Economics estima que las reservas netas, que excluyen depósitos en bancos comerciales, están actualmente en US$19.000 millones, por debajo de los US$30.000 millones a mediados de abril.
Eso solo cubre una cuarta parte de las necesidades brutas de financiamiento externo de Argentina de US$100.000 millones, que incluyen la deuda con vencimiento durante el próximo año más el déficit de cuenta corriente.
Siguen apostando al billete verde
O sea que por más altas que sean las tasas de las letras nacionales si el pago de estas es pospuesto no representan un gran incentivo para inversores y por lo cual el dólar sigue siendo la inversión más segura.
Sin dinero para parar una nueva estampida y con altísimas tasas de interés, el gobierno de Mauricio Macri ha puesto a todos los argentinos estamos entre la espada y la pared.
La paradoja de la pesada herencia macrista
Una pesada herencia. La economía macrista ha aniquilado la posibilidad de conseguir financiamiento inmediato en el mercado de capitales internacional.
Y lo hace con un mundo financiero con tasas bajísimas, lo que facilitaría las operaciones de renovación.
Las consecuencias del default macrista
El default macrista clausuró aún más esa puerta, que ya estaba cerrada pero con una pequeña chance de reabrirla; ahora será muy difícil, lo que suma un elemento más a la pesada herencia que recibirá el gobierno 2020-2023.
Macri terminó dinamitando la posibilidad de conseguir recursos inmediatos en el mercado financiero del exterior para un eventual gobierno de Alberto Fernández.
Macri endeudó al país y no pudo cumplir con las obligaciones.